Powell, presidente de la FED, ha anunciado recientemente que va a terminar con el programa de QT, ya que el sistema financiero de EE.UU. está teniendo algún problema de liquidez. Además, ha dicho que quizás inicie un programa de QE. ¿Qué significa esto?
Desde la Gran Recesión del 2008, los bancos centrales mundiales iniciaron programas “no convencionales”, llamados QE (Quantitative Easing), que, resumiendo, significaban proveer de liquidez a los bancos comerciales si estos la solicitaban con un colateral, que solía ser bonos del estado. Es decir, era una especie de compra por parte de los bancos centrales de deuda del estado.
Muchos decían que esto podía provocar inflación, sin embargo, de momento no ha sido así. Lo que sí es posible es que haya producido inflación de activos, como el oro, la bolsa o el inmobiliario que han subido su valor en los últimos años. También puede ser que lo que haya ocurrido es que, debido a estos programas de los bancos centrales, la moneda fiat (dólar, euro, etc.) haya bajado su valor con respecto a estas reservas de valor (oro, bolsa, inmobiliario).
En cualquier caso, la Fed ha estado intentando volver a una situación convencional, a través del QT (proceso contrario al QE) y limpiando su balance de esos activos (bonos del tesoro) que sirven de colateral a los bancos comerciales.
Pero ¿por qué se ve la Fed y el BCE en esta situación? Todo viene de la crisis del 2008, pero ¿qué provocó la crisis del 2008? Sí, hubo un boom inmobiliario, pero ¿por qué hubo un boom inmobiliario? El boom inmobiliario se produjo por la bajada de tipos de interés que llevo a cabo Greenspan (presidente de la Fed en aquel momento) para paliar los efectos de la burbuja de las empresas puntocom, que se había producido unos años antes. Los tipos bajaron del 6,5% al 1% entre el año 2000 y el 2003. La cuestión es, pues, ¿por qué se produjo la burbuja puntocom?
Según la OCDE, el sector de Tecnologías de la Información y la Comunicación (TIC) creció de media un 6,3% anual entre 2013 y 2023 en 27 países analizados, aproximadamente tres veces más que el crecimiento en su conjunto en ese periodo.
Estas cifras muestran que hay una transición de la vieja economía a la nueva economía, que realmente comenzó con la burbuja puntocom, lo cual hace que el crecimiento, finalmente, global sea más bajo de lo que habitualmente debería ser con los tipos de interés que hay actualmente, que, por ejemplo, son del 2% en la zona euro.
Este crecimiento en los países más desarrollados, además, está en parte sostenido por déficits públicos, que hacen que la deuda pública en países como EE.UU. lleguen a un 118,8% del PIB.
Es decir, el período de transición de la “vieja economía” a la “nueva economía” en principio no genera grandes crecimientos, porque la “vieja economía” tiene que adaptarse y se produce el efecto de la destrucción creativa, descrito por Schumpeter, donde para evolucionar es necesario destruir, parcialmente, en este caso, la vieja economía.
Pero no todo pueden ser malas noticias. La transición a la nueva economía es una transición a un modelo más eficiente y adelantado, que generará grandes crecimientos y, sobre todo, grandes incrementos de productividad.
En el momento en que la “vieja economía” se adapte a la “nueva economía” el crecimiento de la economía global aumentará. Con el crecimiento se acabarán los problemas relacionados con el QE, el déficit público y la deuda pública. El crecimiento es la solución a todos los males, suben los salarios al ir ligados a la productividad y se acaba con la pobreza en aquellos países menos desarrollados.
Por supuesto estas ideas son tan solo una modesta opinión, sobre todo en lo que se refiere al futuro, difícil de predecir. Pero, sin duda, pueden ser una respuesta a la pregunta de por qué se han sucedido las crisis en los últimos años.
